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报告摘要：
经过约八年的发展，截至2023 年6 月20 日，存量绿色债28885 亿元，其中绿色信用债已达到8510 亿元，占存量信用债的3.3%。
一、绿色债是什么？绿色债指募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券。从募资用途来说，可以用于补流/偿还有息债务，2022年7 月之前，发改委、交易所允许部分用于非绿债项目的补流/偿还有息债务，但2022 年7 月后，仅限用于绿色项目相关的。
央企中的水力、电力、天然气等能源类公司、城投中的地铁、轨交类公司是绿色信用债主要的发行人。8510 亿元绿色信用债中，央企、城投发行的绿色信用债分别占42%、41%。主体评级以AAA 主体为主，发行期限偏长，中票、公司债以3 年为主，企业债以5 年期为主，发行票面与非绿债无明显差异。
二、发行人选择绿色债的动力？第一，各地多采取财政补贴、贴息的优惠政策；第二，审批开辟绿色通道，“即报即审”；第三，项目认定为绿色后，可以作为城投拓展融资渠道的途径。2021 年以来64 个区县城投发行绿色信用债，其中27 个区县城投发行绿色债用途广于非绿债，主要分布在江浙。
三、投资人选择绿色债的动力？政策鼓励、引导银行、央企、保险和养老基金长期资金投向绿色债券。例如将绿色债券持有量纳入银行业存款类金融机构绿色金融业绩评价范围，鼓励养老基金、保险资金等长期资金开展绿色投资。
绿色债发行期限偏长，提供了一个高等级拉久期的选择。在兼顾收益率和流动性的背景下，我们筛选了持有1 年期收益率高于3.5%，且年换手率高于20%，隐含评级大于或等于AA（2）的绿色债，共14 只，发行人主要有沈阳地铁集团有限公司、重庆市轨道交通(集团)有限公司、嘉兴滨海控股集团有限公司、漳州市九龙江集团有限公司、武汉地铁集团有限公司等。
核心假设风险。绿色债相关政策、城投相关政策超预期收紧；投资者投资绿色债动力可能有待提高；城投平台发生超预期信用风险事件。
备注。本文数据来源于Wind。
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